如何用常识进行股市投资：价值投资者的策略与心得

书名：怎样用常识做股票：一个特别成功的价值投资者的策略、分析、决策和情绪（增订版）

作者：艾德加·瓦肯海姆三世

译者：张玉新

出版社：中国青年出版社

出版时间：2023-09-01

读书笔记写于2024年4月7日。

作者偏爱“普通股”，这是他的投资前提。从长期来看，即使普通股的回报率仅相当于股市平均水平，它依然是投资者的最佳选择之一。以美国为例，自1960年至2020年的六十年间，普通股的平均年总回报率接近10%。除了丰厚的回报外，普通股还具备极高的市场流动性——交易成本低且易于买卖，并能在很大程度上对冲永久性损失的风险。

作者的投资策略是：购买被严重低估、实力强大并积极发展的公司股票。在过去三十年中，他管理的账户取得了约18%的年平均回报率，这得益于他在20世纪80年代初制定的一项策略——即寻找那些价格尚未反映未来积极发展信息的强大成长型公司的股票。

投资的关键在于避免永久性损失，因此在买入时需要有足够的安全边际。投资者常常面临风险与收益之间的权衡：是选择高风险、高潜力的股票，还是低风险、低潜力的股票？作者倾向于后者，因为他坚信沃伦·巴菲特关于成功投资者的两条准则：一是避免严重的永久性损失；二是永远不要忘记第一条准则。

成为一个逆向思维的投资者。在任何时候，一只股票的价格都是由大多数人的看法决定的。因此，如果认为某只股票被低估了，这往往意味着采取了一种不为大众接受、甚至可能非常孤独的投资立场。许多声称是逆向思考者的投资者，在实践中发现违背主流观点进行投资是非常困难的。

要有信心。投资决策很少有明确的答案。每个公司都有其问题和优势，未来的不确定性也很大。然而，在不确定性的世界里做出理性的决定需要坚定的信心。

控制情绪至关重要。当市场疲软或某只股票表现不佳时，许多投资者往往会基于短期的负面新闻做出非理性决策，导致卖出价格过低、买入时机不当的情况发生。这种基于情绪而非基本面分析的行为往往代价高昂。

(责任编辑：佚名)