投资的常识与偏见：成长股与周期股的转换逻辑

市场风格的转变似乎永不停歇。这种动态变化，对于依赖固定投资策略的人来说，每一轮风格转移都显得过于迅速，难以跟上节奏。

其中隐藏着一个关键的投资理念：成长性行业与周期性行业并非截然分明，它们可以相互转换。

大家普遍认为智能手机产业链代表了成长行业，但在功能机鼎盛时期，一些品牌的零件供应商还是高速发展的股票。然而随着智能机的崛起和普及，未能及时转型的零件供应商转而成为受周期影响明显的股票，而智能机供应链中的企业则重新被定义为成长股。

再如石油石化行业，长期被视为典型的周期性行业。2014年以来，页岩油产量激增以及OPEC增加供应导致市场供过于求，油价从百美元高峰跌至最低的27美元。但页岩油的独特生产特性意味着供需关系在逐渐改善，行业周期开始反转。随后油价反弹至约50美元，相关企业的业绩也呈现出显著的增长，显现出成长股的特性。

这些案例表明：在同一行业中，同一时间段内不同子领域可能存在同时具备周期性和成长性的股票；而在不同的时间阶段，行业的属性可能会切换，从成长转变为周期，反之亦然。没有永恒的成长股，也没有永远的周期股。

更深层次来看，对成长和周期的误解是投资者偏见的一种体现。由于个人行业知识、经验积累以及风险承受能力的差异，投资者往往会有不同程度的偏好，比如在某些领域游刃有余，而在其他领域却感到束手无策；或者因为过去缺乏投资工具，A股投资者习惯于单边看涨，当对冲工具出现时，可能难以适应并有效利用它们来降低风险。

投资是一场持续磨炼人性的旅程，也是逐步减少情绪化和偏见的过程。优秀的投资者通常没有偏好，善于学习，精于运用工具，能够灵活应对各种市场环境。未来总是充满未知的美好，摒弃行业界限，通过跨行业与历史比较来构建合适的投资框架，是专业投资者成长的道路。

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(责任编辑：佚名)