科创板交易规则详解：市场化定价与特殊估值方法

科创板于2019年7月22日正式启动，首批25家公司开始交易。证监会副主席方星海与上交所副总经理阙波在节目中回应了关于首批上市企业、科创属性和市盈率等热点问题。

方星海表示，科创板的发行价格完全市场化，并强调对静态市盈率的评估不足以全面反映公司的增长潜力。他鼓励投资者对于投资科创板保持耐心，“或许这些公司中能诞生像华为或谷歌这样的企业”。

阙波指出，由于科创企业的特性，其估值方法与成熟企业有所不同，需采用其他估值方式。首批上市的企业在商业模式上较为成熟，拥有巨大的成长潜力，并且承担着推动实体经济发展和促进多层次资本市场改革的功能。

数据显示，首批25家科创板公司已在7月12日完成网上网下申购。至截稿日期（7月21日），已有19家公司发布了基于业绩预告的2019年上半年财务报表。营收方面，航天宏图与睿创微纳两家公司的同比增幅超过100%，有七家企业增长幅度超过50%。其中，光峰科技在收入规模上居首，达到8.53亿元。

对于首批科创板公司能否复制创业板启动当日的平均106%涨幅，分析人士认为可能性不大。一方面，首批科创板公司质地较好，破发的概率较低；另一方面，首日大幅上涨的可能性较小，大部分个股可能涨幅在20%-40%之间。

值得注意的是，科创板对价格申报范围进行了限制，在连续竞价阶段，限价申报的买入价格不能高于买入基准价的102%，卖出价格则不能低于卖出基准价的98%。这一机制有助于维持股价在理性区间内波动，并减少突然的价格变动带来的影响。

此外，科创板引入了盘中临时停牌机制，将触发阈值从10%和20%分别提高至30%和60%，并缩短每次停牌时间至10分钟。在停牌期间，投资者可以继续申报或撤单，但行情不会实时揭示。停牌结束后，交易所会对现有订单进行集中撮合。

对于市价订单，科创板要求投资者必须同步输入保护限价，以防范价格大幅波动，并为投资者提供下单成本的控制工具。同时，这也有助于券商在无价格涨跌幅限制的情形下对资金进行前端控制。

申报规则方面，科创板单笔申报数量不小于200股，并根据交易情况允许自由增加额度。对于卖出时不足200股的部分，则要求一次性申报卖出。最低价格变动单位也与主板存在差异，在不同价格水平上有所不同。

整体而言，首批科创板公司的启动标志着中国资本市场的新篇章，其规则和机制的创新旨在促进市场公平、高效运作，并为投资者提供更安全的投资环境。

(责任编辑：佚名)